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lhf网站的网址是多少 - MSCI:A股公司ESG评级偏低正常 不影响扩大纳入因子

2020-01-11 15:39:27
独家专访MSCI: A股公司ESG评级偏低正常 不影响扩大A股纳入因子周艾琳目前,全球第一大指数公司MSCI完成了对“MSCI中国A股国际指数”中423家上市公司的ESG评测。另外他也强调,ESG评级偏低不会影响未来扩大A股纳入因子的决策,该决策与A股的可交易性更为相关。加强披露有助提升A股公司ESG评级在发达国家,ESG投资颇受欢迎,且其价值受到市场认可。而对于目前A股公司的ESG评级偏低的原因

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lhf网站的网址是多少,独家专访MSCI: A股公司ESG评级偏低正常 不影响扩大A股纳入因子

周艾琳

目前,全球第一大指数公司MSCI(明晟公司)完成了对“MSCI中国A股国际指数”中423家上市公司的ESG(环境、社会和公司治理)评测。测评显示,有86%的公司ESG评级低于BBB级(即低于中位数)。而早在9月,MSCI就宣布,有望在明年审议通过后,将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%。

A股企业的ESG评级偏低会否对扩大纳入因子产生影响?MSCI的ESG评级的方法论如何?A股如何提升ESG评级?大型海外机构投资者看重的ESG投资究竟如何产生超额收益?

对此,MSCI应用股权研究团队执董、ESG评级负责人吉斯(GuidoGiese)接受了第一财经的独家专访。他表示,“刚被纳入MSCI指数的公司往往ESG评级偏低,这是很正常的,新兴市场都有相似的经验。随着纳入时间的推移,A股公司也会提高信息披露,尤其是环保、公司治理、企业社会责任报告等,这有助于提升ESG评级。”另外他也强调,ESG评级偏低不会影响未来扩大A股纳入因子的决策(扩大纳入因子至20%),该决策与A股的可交易性更为相关。记者也获悉,目前MSCI已经开始进行投资者咨询,并计划在2019年2月28日(或之前)公布此项咨询结果。

记者了解到,在中国证监会和上海证券交易所支持下,MSCI团队对300多家企业进行了ESG培训。ESG评级是MSCI对订阅机构客户(超过千家)提供的服务,据MSCI统计,现在全球有850亿美元的资产在跟踪MSCIESG指数,很多机构会根据ESG评级来投资或对比个股,但评级并不对外公布。

加强披露有助提升A股公司ESG评级

在发达国家,ESG投资颇受欢迎,且其价值受到市场认可。而所谓ESG投资或社会责任投资,即不以传统方法采用的财务状况、盈利水平、运营成本和行业发展空间等因素来评价上市公司,而是将环境、社会和公司治理等因素纳入到投资的评估决策中,并以社会公益、环境保护和公司治理优秀的企业为投资对象。

进入21世纪后,随着全球资源紧缺问题的凸显,可持续发展迅速普及,全球ESG投资也进入了蓬勃发展的阶段。

谈及MSCI的ESG评级方法论,吉斯对第一财经记者表示,评级使用的所有数据都是可信的公开数据,1/3来自上市公司披露,2/3来自独立第三方机构。“我们不会向公司发送问卷,因为公司的回答可能会更偏主观,而且对某些风险不会进行披露,或者意识不到某些风险的重要性。”

“相比起其他机构的ESG评级,MSCI的ESG评级的优势,在于其不仅分析某公司是否有环保政策等,而是会看公司的碳排放或者治理风险如何影响其商业模式、现金流等,所以这更类似于财务风险投资。”吉斯告诉记者。

而对于目前A股公司的ESG评级偏低的原因,吉斯认为这与披露不足有关。“我们希望A股公司能够披露更多信息,至少要逐步达到和其他新兴市场相当的程度。例如,当前只有2%的A股公司公布了企业社会责任报告,而新兴市场平均则处于10%~20%的水平。”他也表示,A股公司的信披需要更为透明,“例如薪资构成,包括管理层薪资、股权激励等,每一个关注公司治理的分析师会需要看到这些数据,这也有利于提升ESG评级”。

ESG投资创造超额收益

各国历史经验显示,ESG投资可以创造超额收益,在ESG方面表现更弱于发达市场的新兴市场尤其如此。

荷宝(Robeco)中国股票基金经理、亚太股票联席主管缪子美此前对记者表示,ESG投资积极影响公司财务表现(CFP),公司治理因素对于CFP具有主导作用。同时,在新兴市场,ESG因素的发挥对于CFP的积极作用大于发达国家,因此超额收益(Alpha)也更大。

例如,MSCI新兴市场ESG领先指数(MSCIEMESGLEADERSINDEX)由24个新兴市场的大中型企业组成,基准为MSCI新兴市场指数。该ESG指数共有408只成份股,接近基准指数成份股数量的50%。海通研究院分析称,2008~2017年间,MSCI新兴市场ESG领先指数除2009年小幅跑输基准以外,其他年份均表现更优,年均超额收益为3.59%。

此外,在最近3年、5年和10年的时间周期内,MSCI新兴市场ESG领先指数都具有更高的年化收益率、更低的年化波动率和最大回撤。

吉斯告诉记者,由于A股市场存在更多下行风险、波动性更高,因此ESG评级能帮助投资者获得更多下行保护和超额收益,并避免风险——这是ESG投资对于A股市场的意义。

无论是大众汽车尾气造假门还是富国银行丑闻事件,ESG部门事先都充当了预警者,或调低评级,或将该公司从ESG指数中剔除。

2016年12月,国际知名沽空机构浑水连发两篇报告,警告辉山乳业存在利润造假并宣布做空。但早在当年9月,因为担忧该公司激进的会计表现和公司治理风险,MSCIESG研究部门已将该公司的评级由BB下调至B。

甚至是机构长年钟爱的公司脸书(FACEBOOK)也被MSCI降级。吉斯对记者介绍,“脸书的ESG评级一直很低。虽然两年来不断有投资人跟我说这个公司很好,但我始终认为脸书在ESG方面表现很不理想,尤其是在数据安全、隐私保护方面存在很大风险。今年风险事件的爆发也导致脸书股价大幅下调。”

吉斯对记者称,移除ESG评分最差公司的指数会保护投资者不遭受与治理丑闻相关的损失。例如,巴西的国有石油巨头Petrobras卷入腐败丑闻长达数月。在刑事调查期间,有80多人以受贿、洗钱等罪名被提起控告。最终该公司被移出了ESG指数。“也正是因为如此,当时ESG领先指数的表现获得了1.46%的提升。”吉斯说。

MSCI认为,机构可以在投资组合中避免或者剔除存在高风险、闪崩抑或“黑天鹅”风险的公司,以获得更好的风险调整后的回报率。

扩大纳入A股的咨询已经展开

目前,中国投资者同样关注的事项在于,究竟A股在MSCI新兴市场指数的纳入因子能否从5%进一步扩至20%。

“随着互联互通机制每日额度的4倍扩容,以及中国监管层不断满足投资者需求,在此前的咨询过程中,投资者给予了上两阶段的纳入(包括流程操作、沪深港通机制)很高的评价,这也给了MSCI信心。因此,在谨慎小幅纳入5%后,此次我们进一步提出将大盘A股的纳入因子大幅提升到20%。”MSCI董事总经理、亚太区研究部主管谢征傧此前对第一财经记者表示。

至于明年20%的纳入是否板上钉钉,吉斯此次也对记者提及:“截至明年2月前的这几个月,MSCI都在积极开展投资者咨询,看看投资者是否觉得20%的纳入幅度过大,各家机构的看法都不相同。”至于近期的市场剧烈波动会否影响到机构投资人的观点,吉斯表示仍需等待最终的咨询结果。

但吉斯也强调,扩大纳入因子的决策与A股的可交易性息息相关,包括停牌现象、流动性、风险对冲工具等等。此前谢征傧也对记者提及,“投资者对5%和20%的考量完全不同,例如停牌问题和衍生工具,由于此前纳入权重比较小,投资者对某些问题可以暂时应付;但如果按20%纳入,投资者就会对风险管理提出更高要求,比如使用期货、期权等衍生工具来控制风险,不同阶段的纳入会凸显不同阶段的问题。”

瑞银此前预计,如果MSCI把A股纳入因子上调至20%且同时纳入中盘A股,届时整体A股在MSCI新兴市场的权重将增至3.4%,或为A股带来700亿美元的外资净流入。